7月8日收盘，915只个股跌停上证指数已跌至3507点；与此同时，截至7月8日收盘，沪深两市有不少于1300家公司停牌。

　　21世纪经济报道记者了解到，之所以沪深两市上市公司出现大面积停牌，其现实原因或与其大股东此前开展的股票质押融资正在逼近安全线有关。

　　个股下跌情绪蔓延、质押融资风险加剧之下，部分已停牌公司股东正在机构间市场积极寻求质押股票的融资接盘方，实现股权质押的“续贷”。而另一方面，从市场的整体情况来看，当前的质押融资盘体量并不乐观。

　 　据WIND数据统计和估算，发生在上证指数4000点以上期间（4月10日-7月2日）的股票质押融资合计市值约为8337.37亿元，若按照50%的 足值率测算，该部分融资敞口约为4168.69亿元，共涉及个股639只，及金融机构、投资公司及自然人等不少于300名质权方。

　　具体到各家作为质权人的金融机构，其所承载的质押融资业务体量无疑也在当下形成相应的潜在风险。

　　质押破线成停牌内情

　　截至7月8日收盘，沪深两市停牌股数量已接近50%，而在市场悲观情绪尚未扭转之前，这一现象可能还会延续。

　　在这一A股“奇观”的背后，其不可忽视的原因之一，则是多达600余只个股曾在上证4000点以上开展质押融资，并在近期的市场调整中面临跌破警戒线、甚至是平仓线的风险。

　　“公司一直在开展收益互换和股票质押融资业务，这类业务的客户一般是公司的前十大股东，往往资金量比较大。”华泰证券(行情601688,咨询)一名营业部经理告诉21世纪经济报道记者，“在市场的普跌下，许多票的足值率已经不足，需要客户缴纳保证金。”

　　由于部分上市公司大股东资本运作较为频繁，亦存在因短期资金链紧张而造成无法及时缴纳保证金的情况。

　　“本来股票质押是一些股东方开展资本运作的工具，但是在A股急跌之下，已经成为这些产业资本的负担。”北京一家券商非银金融研究员指出，“其实这也是A股下跌对实体经济带来的影响。”

　　无法补足保证金的同时，标的股票价格仍向更深的谷底滑去，而在该情况下，沟通推动上市公司停牌则成为作为资金融出发的选择之一。

　　“现在陷入了风控和操作的两难。”福建一家上市券商高级融资经理白田（化名）指出，“大股东质押融资的股票很难卖，因为筹码太多，二级市场抛不出去，大宗市场联系人接也来不及，所以这时推动股东想办法停牌成为了一种无奈的选择。”

　　此外，亦有部分上市公司停牌的原因并非由于无法平仓卖出，而在于其目前多数时处于跌停板之上，其流动性已丧失。